Российский рынок прокатился на американских горках

Фондовые, валютные и долговые рынки России лихорадит в последний день сентября. Российский рынок переживает период высокой волатильности, сильные колебания наблюдаются по индексам ММВБ, РТС, в валютных парах и в акциях Газпрома. 

Разберем по порядку, что происходит на российских рынках. 

Долговой рынок

Основной индикатор настроений участников долгового рынка России — это индекс ОФЗ. На этом рынке, после ухода с него зарубежных игроков, правят крупные банки (так называемые “умные деньги”), которые вкладывают в ОФЗ временно свободные средства для получения дохода, достаточного для покрытия процентов по вкладам. Банк России также может принимать участие в торгах ОФЗ.

Когда ключевая ставка ЦБ РФ растет, индекс ОФЗ снижается. Такое наблюдалось в конце февраля, когда Банк России вынуждено повысил ставку до 20%. В периоды, когда ЦБ РФ понижает ставку, индекс ОФЗ растет. Весь рост индекса с марта по середину сентября происходил на фоне постепенно снижения ключевой ставки.

После очередного заседания Банка России в середине сентября, индекс ОФЗ стал стремительно снижаться. Председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции сообщила о том, что цикл снижения ставки подошел к концу. Дальнейшие решения будут приниматься исходя из экономической обстановки в стране. 

Участники рынка ОФЗ начали распродавать свои облигации, закладывая тем самым ожидания о повышении ставки Банка России в будущем.

Валютный рынок

После введения ограничений и санкций в отношении России валютный рынок живет своей обособленной жизнью. Новости, которые во времена открытых рынков могли бы привести к серьезному ослаблению рубля, в текущих реалиях провоцируют его укрепление. Российский рынок становится непредсказуемым.

21 сентября была объявлена частичная мобилизация в России. На фоне этой новости доллар США предпринял попытку роста, но очень скоро стал терять свои позиции. За несколько последующих дней, в период проведения референдумов и озвучивания их результатов, доллар потерял более 10% по отношению к рублю. 

​Принятие в состав России новых территорий повлечет за собой введение дополнительных санкций, которые уже активно обсуждаются властями США и других стран. 

Новые санкции против России

США рассматривают санкции против платежной системы «Мир», против АСВ (Агентства по страхованию вкладов), отключение новых российских банков от SWIFT, расширение экспортного контроля, новые санкции против госкомпаний. 

Наряду с перечисленными санкциями существуют риски введения ограничений против Мосбиржи и ее инфраструктуры. Основное уязвимое место в схеме работы Мосбиржи – это НКЦ (Национальный клиринговый центр). Эта структура является центральным контрагентом на бирже, все сделки проходят через нее. 

НКЦ имеет корреспондентские счета в разных странах и валютах. Если кто-то хочет купить доллары, его заявка уходит в НКЦ, оттуда в банк корреспондент, из которого затем приходят доллары и зачисляются на счет покупателя. На счет продавца долларов зачисляются рубли, которые приходят от российского банка.

До настоящего времени санкции против НКЦ не вводились, так как Европа оплачивала поставки газа через Газпромбанк. Возможно, из-под санкций каким-то образом исключат Газпромбанк. Хотя прекращение поставок российского газа по трубопроводам Северный поток-1 и Северный поток-2 снимает вопросы оплаты как таковые.

В случае введения санкций все отношения НКЦ с банками-корреспондентами оборвутся, а сделки с иностранной валютой прекратятся. Валюта клиентов брокеров, имеющих доллары, евро и другие валюты на брокерском счете, фактически лежит в банке корреспонденте. Если санкции против НКЦ будут введены, то такие клиенты снять свои средства не смогут, так как отношения НКЦ с банком корреспондентом будут прекращены.

3 вероятных сценария развития событий в случае введения санкций в отношении НКЦ выглядят так:

1️. НКЦ создаст посредников в дружественных юрисдикциях и будет совершать операции через них. Это приведет к увеличению сроков обработки заявок и повышению комиссий. Данная схема может оставаться работоспособной до тех пор, пока в отношении таких посредников не будут введены вторичные санкции.

2️. НКЦ перейдет на расчеты с банками-корреспондентами в стейблкоинах (USDT и пр.). Но для работы по такой схеме необходима законодательная база в России и желание и возможность банков-корреспондентов осуществлять сделки в блокчейне. Даже в случае реализации такого варианта, он сможет просуществовать до введения вторичных санкций в отношении контрагентов НКЦ.

3. Все отношения с зарубежными корреспондентскими банками прекратятся. Останется доступным только внутренний российский рынок. 

Ситуация крайне неопределенная. Непонятно будут ли введены санкции против НКЦ, какими они будут, что предпримет Мосбиржа и т.д. 

Клиенты брокеров в свете указанных рисков получили рекомендации по выводу валюты и незаблокированных иностранных ценных бумаг со своих счетов или их продаже. Клиентам рекомендовано: 

• закрыть все позиции в незаблокированных иностранных ценных бумагах,
• вывести валютные позиции с биржи и купить наличную иностранную валюту или стейблкоины (USDT и пр.). Для этого необходимо продать валюту на бирже, вывести рубли и купить валюту вне биржи. Потери при этом могут достигать 10% (за счет комиссий и курсовой разницы).

Нет никаких гарантий, что все эти позиции не будут заблокированы на неопределенный срок.

Укрепление рубля на бирже в последние дни, вероятно, связано с тем, что держатели валюты стремились от нее избавиться из-за опасений введения санкций. Сегодня наблюдалась повышенная волатильность на валютном рынке. Доллар терял 4 рубля, падая до 53,5 рублей, но в последние пару часов стал отыгрывать свои потери. 

Евро падал до 51 рубля, достигнув отметок 2014 года. При этом кросс-курс евро-доллар США, сформировавшийся на Мосбирже существенно отклонился от международного кросс-курса. 

Дальнейшая судьба валютных торгов на Московской бирже будет зависеть от санкционной политики. 

Фондовый рынок

Индекс РТС, рассчитываемый в долларах США, находится у нижней границы широкого бокового диапазона, сформированного в последние несколько месяцев. 

Индекс ММВБ после объявления о частичной мобилизации устремился обновлять февральские минимумы. 

Сегодня выдался максимально волатильный день на фондовом рынке. Фьючерс на индекс РТС торговался в пределах +/- 10% в течение дня. Российский рынок знатно потрепал нервы трейдеров.

Основным зачинщиков сильных колебаний на российском рынке стали акции Газпрома. 

Газпром и дивиденды

26 мая 2022 года состоялось заседание совета директоров Газпрома, по итогам которого было рекомендовано выплатить дивиденды за 2021 год в размере более 50 рублей за акцию. Но 30 июня годовое собрание акционеров Газпрома приняло решение о невыплате этих дивидендов. Такое неожиданное решение привело к обвалу котировок Газпрома более чем на 30%. 

Столь же неожиданным образом 30 августа совет директоров Газпрома рекомендовал выплатить дивиденды за первое полугодие в размере 51,03 рублей за акцию. Сегодня состоялось собрание акционеров, которое одобрило выплату этих дивидендов. Инвесторы до последнего сомневались в таком решении, помня июньскую историю и опасаясь изменения планов на фоне частичной мобилизации и присоединения к России новых территорий. 

Газпром и труба

Газпром до недавнего времени был основным поставщиком трубопроводного газа в Европу. Несколько дней назад произошел инцидент с газопроводами Северный поток-1 и Северный поток-2. Была нарушена их герметичность на подводном участке, находящемся в нейтральных водах. 

Страны запада обвинили в случившемся Россию, желающую по их мнению спровоцировать новый виток противостояния. Россия в свою очередь обвинила спецслужбы США. 

В районе 10:30 с обвинениями США выступил Патрушев Н.П., секретарь совета безопасности РФ. Это привело к резкому снижению котировок Газпрома, который за несколько минут потерял 18% своей капитализации, достигнув отметки в 190 рублей.

После этого в течении двух часов Газпром вырос на 25% от своей минимальной дневной оценки, достигнув 238 рублей. Напомним, что Газпром — это самая крупная компания России, и такие американские горки в ее котировках не способствуют привлечению трейдеров и инвесторов на российский рынок. 

После объявления о согласовании выплаты дивидендов котировки акций Газпрома начали падать, иллюстрируя тезис “покупай на слухах, продавай на фактах”. В результате максимально волатильных торгов Газпром теряет ко вчерашнему закрытию более 3%. 

Чего ждать в дальнейшем

Строить прогнозы в текущих условиях — дело неблагодарное. Очень много неизвестных в отношении новых вводимых санкций, российской политики и настроений инвесторов. Очевидно, что российский рынок входит в период неопределенности и повышенной волатильности.

Валютный рынок будет, вероятно, будет подвержен высоким колебаниям в ближайшие дни и недели. Самый негативный сценарий — это полная остановка торгов долларом США и евро. 

Долговой рынок будет регулироваться крупными банками и ЦБ РФ. Отдельно стоит отметить, что попытки Минфина возобновить заимствования на этом рынке пока не показывают положительных результатов. 

Более менее уверенно можно констатировать тот факт, что экспорт газа и нефти (в случае введения потолка цен) будет снижаться. Вслед за этим будут снижаться поступления в бюджет. 

Газпрому предстоит осуществить капитальные вложения в строительство новых газопроводов в Азию. Кроме этого, газовый гигант будет вынужден выплачивать по 50 млрд рублей ежемесячно в виде новых налогов НДПИ. Продажа газа в Китай, скорее всего, будет осуществляться по более низким ценам в сравнении с европейскими. То есть доходы Газпрома существенно сократятся, а его расходы вырастут. 

Все это наводит на опасения в отношении того, что, возможно,  дивиденды по акциям Газпрома трейдеры увидят еще не скоро. 

Рекомендуется всем трейдерам и инвесторам быть предельно осторожными, соблюдать риск и мани менеджмент, не совершать эмоциональных движений как на рынках, так и в реальной жизни. 

Подписывайтесь на Фридман клаб в соцсетях и наш Телеграм канал, чтобы всегда быть в курсе самых последних и горячих новостей @like_freedman

Автор: Эльвир, аналитик Freedman Сlub Crypto News