Тест Хоуи: что это и почему на него ссылается SEC в исках против бирж

Несколько дней назад SEC подала иск против биржи Binance. Также был подан иск и против биржи Coinbase. В судебных исках SEC опирается на тест Хоуи (Howey test).

На его основе SEC и формирует свою позицию в суде, обвиняя биржи в том, что они нарушают законодательство о ценных бумагах США.

Тест Хоуи: что это такое

Тест Хоуи создан на базе решения Верховного суда 1946 года, связанного со сделками с цитрусовыми плантациями Флориды. Тест, названный в честь знакового судебного дела SEC против компании W.J. Howey, определяет, квалифицируется ли актив как «ценная бумага».

SEC подала в суд на компании W.J. Howey Company и Howey-in-the-Hills Service за продажу населению участков цитрусовой плантации во Флориде вместе с контрактом на оказание услуг, дающим Howey-in-the-Hills право аренды и владения участком. Howey, обладавшая необходимым опытом и оборудованием, оставалась ответственной за выращивание, сбор урожая и маркетинг. Покупатели участков получали долю прибыли.

Исходя из этой схемы, комиссия обвинила Howey в предложении и продаже незарегистрированных ценных бумаг в нарушение Закона о ценных бумагах. Дело дошло до Верховного суда.

Верховный суд опирался на Закон о ценных бумагах 1933 года. В Законе о ценных бумагах 1933 года указаны финансовые инструменты, подпадающие под определение ценной бумаги, относящиеся к сфере регулирования SEC. Это:

• акции,
• облигации,
• векселя,
• свопы на основе ценных бумаг и т.д.

В документе приводится термин «инвестиционный контракт», возникший как итог решения суда, связанного с тестом Хоуи.

Суд решил, что компания решила сдать в аренду часть плантации цитрусовых покупателям, не обладающим «знаниями, навыками и оборудованием, необходимыми для ухода за цитрусовыми деревьями», — указано в документах. По мнению суда, это было спекуляцией.

Судья пришел к выводу, что эти сделки явно относятся к инвестиционным контрактам в соответствии с законом, и ввел критерии, которые стали известны как тест Хоуи.

Тест Хоуи включает 4 основных элемента

Тест Хоуи включает в себя 4 основных элемента. Они должны быть соблюдены, чтобы считать сделку операцией с ценными бумагами:

1. Инвестирование финансов. Это могут быть наличные средства, чеки, криптовалюты.
2. Совместное предприятие. Это означает, что прибыль инвестора связана с успехом всей компании, а не только с успехом отдельных инвестиций.
3. Обоснованное ожидание дохода. Это означает, что инвесторы имеют оправданные ожидания дохода или за счет своих усилий или усилий других лиц.
4. Доход, полученный за счет усилий других субъектов. Это означает, что инвестор должен полагаться на усилия промоутеров или третьей стороны для получения дохода.

Тест Хоуи применяется SEC для определения того, является ли тот или иной финансовый продукт ценной бумагой.   

Некоторые примеры активов и операций, которые были признаны ценными бумагами в соответствии с тестом Хоуи, включают первичные предложения монет (ICO), токенизированные активы и инвестиционные контракты.

SEC представил руководство по использованию теста Хоуи к криптовалютам и прочим актива на базе блокчейна.

SEC заявляет, что очень многие криптовалюты и токенизированные активы следует считать ценными бумагами, так как они соответствуют вышеуказанным элементам теста Хоуи.

Какие криптовалюты SEC считает ценными бумагами в своих исках против бирж

В исках против Binance и Coinbase SEC, указывает в качестве ценных бумаг десятки криптовалют. В иске SEC против Binance названы ценными бумагами следующие активы:

• Cosmos (ATOM)
• BNB
• Binance USD (BUSD)
• COTI (COTI)

В иске SEC против Coinbase ценными бумагами указаны следующие криптовалюты:

• Chiliz (CHZ)
• Near (NEAR)
• Flow (FLOW)
• Internet Computer (ISP)
• Voyager Token (VGX)
• Dash (DASH)
• Nexo (NEXO)/

В качестве ценных бумаг указаны токены, торгуемые на Binance и Coinbase:

• Solana (SOL)
• Cardano (ADA)
• Polygon (MATIC)
• Filecoin (FIL)
• The Sandbox (SAND)
• MANA
• Algorand (ALGO)
• Axie Infinity (AXS)

Но это неполный список. Согласно критериям, к категории ценных бумаг, подпадающих под особые правила и требования, могут относиться не менее 67 криптовалют!

Если все они будут признаны ценными бумагами, скорее всего часть из них исключат из листинга американских платформ. Торговлю с ними ограничат. Судебные тяжбы регулятора с биржами могут затянуться на долгие годы.

Подписывайтесь на Фридман клаб в соцсетях и наш Телеграм канал, чтобы всегда быть в курсе самых последних и горячих новостей @like_freedman

Автор: Вадим Груздев, аналитик Freedman Сlub Crypto News