Что такое автоматизированный маркет-мейкер (AMM) и как он работает?
Пользователи, которые уделяют пристальное внимание децентрализованным финансам, знакомы с термином AMM или Automated Market Maker. Это очень интригующая концепция, которая упрощает торговлю без вмешательства человека. Трейдеры всегда получают цену, по которой они могут покупать или продавать определенные активы. В зависимости от объема заказа это может повлиять на общую среднюю цену в лучшую или худшую сторону.
Основное преимущество использования AMM – это ненадежная среда. Информация о ценах часто поступает из нескольких API, чтобы всегда обеспечивать наиболее точную стоимость. Кроме того, любой может стать поставщиком ликвидности для автоматизированных маркет-мейкеров и получать за это комиссию за торговлю.
Что касается объема, AMM – самая популярная концепция DeFi на рынке сегодня. Они представляют собой миллиарды по ликвидности и объему торгов. Однако децентрализованный способ торговли криптовалютой, который расширяет возможности всех пользователей, – это то, в чем эта отрасль нуждается больше.
Появление децентрализованных финансов
С помощью технологии блокчейн разработчики могут децентрализовать любой известный аспект финансов. Более того, благодаря смарт-контрактам большинство этих процессов могут быть автоматизированы их создателями. У децентрализованного финансирования существует множество возможностей, связанных с кредитованием, заимствованием, выращиванием урожая, предоставлением ликвидности и другими сферами. Все эти продукты и услуги доступны каждому без вмешательства банков и правительства.
Сегодня несколько автоматизированных протоколов маркет-мейкеров продолжают набирать обороты в децентрализованных финансах. Известные примеры включают Uniswap, SushiSwap, 1INCH, PancakeSwap и многие другие. Эти платформы демонстрируют конкурентоспособный объем торгов, более чем достаточную ликвидность и обслуживают все большее число пользователей. Большой вопрос в том, смогут ли они когда-нибудь обогнать традиционные централизованные биржи. Трудная задача, но в этой индустрии нет ничего невозможного.
AMM – это не традиционная биржа
На первый взгляд может показаться, что традиционная биржа и автоматизированный маркет-мейкер – это одно и то же. Это потому, что они оба облегчают торговлю на разных рынках с приемлемой комиссией. Однако следует учитывать несколько важных отличий.
Во-первых, у AMM нет книги заказов. Вместо этого его пул ликвидности используется для покупки и продажи в режиме реального времени по наилучшей возможной цене. Стоимость активов оценивается с помощью математических формул и данных, полученных от децентрализованных ценовых оракулов. Благодаря встроенным алгоритмам ценообразования сделки выполняются немедленно и по текущей цене.
Различные протоколы AMM поддерживают разные алгоритмы ценообразования и формулы для определения стоимости активов. Пользователю не о чем беспокоиться, но существуют небольшие различия.
С другой стороны, традиционные биржи полагаются на маркет-мейкеров и маркет-тейкеров, чтобы сохранить как можно меньший разброс цен. Большие расхождения в книге заказов могут спровоцировать волатильные колебания цен, что может испугать весь рынок. Децентрализация процесса торговли и сопоставления расширяет возможности пользователей и позволяет создавать новые рынки.
Внутреннее устройство автоматизированного маркет-мейкера (AMM)
Можно утверждать, что автоматический маркет-мейкер мало чем отличается от биржи в отношении торговых пар. Однако у большинства AMM гораздо больше рынков, что позволяет использовать другие варианты торговли. Большая разница в том, что AMM не требуют от контрагентов выполнения ордеров или от трейдеров, поскольку все зависит от ликвидности в пуле торговой пары. Все взаимодействия происходят через смарт-контракт, а не через трейдеров.
Некоторые децентрализованные биржи идут еще дальше и позволяют пользователям торговать напрямую между своими кошельками. Такие одноранговые транзакции остаются сегодня большим преимуществом криптовалютной индустрии. AMM, с другой стороны, являются одноранговыми, поскольку они устраняют необходимость в активном втором трейдере во время отправки ордера.
Одним из потенциальных недостатков использования автоматического маркет-мейкера является отсутствие типов ордеров, таких как ордера стоп-лосс. Вместо этого пользователи платят цену, которую видят на экране, и получают значение, определенное формулой. Это серьезное ограничение для некоторых пользователей, тогда как другие думают, что это следующий логический шаг в эволюции. Будущие поколения AMM могут выбрать другой подход. Однако на данный момент превалирует процесс однорангового контракта.
AMM не смог бы существовать без ликвидности. Как и на традиционных биржах, для совершения сделок требуются средства. Любой, у кого есть подходящий актив в своем портфеле, может обеспечить ликвидность AMM. Этот процесс известен как предоставление ликвидности, обычно через пулы ликвидности.
Понимание пулов ликвидности AMM
Поскольку децентрализованные биржи и автоматизированные маркет-мейкеры отказываются от идеи книги заказов, создание рынка требует другого подхода. Вместо того, чтобы использовать книгу заявок производителя и получателя, AMM полагаются на пулы ликвидности. Например, ETH-USDT – это такая пара, где пользователи могут делиться своей ликвидностью ETH и USDT для получения торговых сборов. В большинстве случаев пользователям необходимо внести одинаковую стоимость для каждого актива, чтобы обеспечить стабильность пула.
Основная черта автоматизированного маркет-мейкера – это то, как каждый может стать маркет-мейкером. Добавление средств в пул ликвидности несложно и занимает считанные секунды. В зависимости от используемой платформы торговые комиссии для поставщиков ликвидности могут быть выше, ниже или равны 0,3%. Популярные пары будут генерировать больше комиссий, и больше поставщиков ликвидности будут бороться за свою долю пресловутого пирога.
Один интересный аспект AMM, о котором следует помнить, – это проскальзывание. Коэффициент проскальзывания показывает, насколько каждый ордер повлияет на ликвидность пула и соотношение между двумя токенами на этом рынке. Если произойдет значительное изменение, проскальзывание относительно легко вырастет выше 10%. Обычно это 1% или меньше, если в пуле достаточно ликвидности. Скорость проскальзывания также может заставить трейдеров платить больше или получать меньше токенов одной пары, если их ордер слишком велик.
Невозможно игнорировать непостоянную потерю
Хотя все вышеперечисленное звучит очень захватывающе, ни одна возможность в криптовалюте не обходится без риска. Поставщики ликвидности сталкиваются с одной большой угрозой в виде непостоянной потери. Это явление произойдет, когда соотношение цен объединенных токенов изменится после того, как пользователь внесет их. Цены на эти активы могут повышаться или понижаться, за исключением стейблкоинов. Чем значительнее изменение цены, тем больше непостоянный убыток.
Концепция непостоянных потерь создает жесткую балансировку для поставщиков ликвидности. Хотя получение торговых комиссий может показаться идеальным, никто никогда не знает, как будут развиваться цены на активы. Гораздо лучше не предоставлять ликвидность и в большинстве случаев хранить токены в кошельке. Существуют исключения для популярных торговых пар, если они могут генерировать достаточную комиссию для пользователей, чтобы преодолеть непостоянный дефицит убытков.
Невозможно избежать непостоянных потерь, если только кто-то не хочет держать средства в пуле ликвидности до тех пор, пока цена не вернется на прежний уровень. Предоставление ликвидности на более длительный период по-прежнему будет приносить комиссию для пользователя. Таким образом, есть способы получать прибыль в качестве поставщика ликвидности, хотя для этого в первую очередь может потребоваться некоторая математика. Сравнение различных вариантов и определение того, какой из них может дать наилучшие результаты, имеет решающее значение в этой постоянно меняющейся отрасли.
Подписывайтесь на Телеграм канал, чтобы всегда быть в курсе самых последних и горячих новостей – @like_freedman
Автор: Евгения Лимончикова, аналитик Freedman Сlub Crypto News
