25 лет назад в России произошел дефолт
25 лет назад в России произошел дефолт. В начале 1990-х годов, после распада СССР, в России резко вырос уровень экономической неопределенности. Стоит отметить, что распаду Советского Союза году предшествовали несколько лет экономических реформ, приватизации и политики макроэкономической стабилизации в России. Центральным элементом этого было принятие валютной привязки — типа режима обменного курса, при котором стоимость валюты фиксируется по отношению к стоимости другой валюты.
Это означало, что стоимость рубля по отношению к доллару была постоянной и могла колебаться только в узком диапазоне. Банк России вмешивался покупая и продавая рубль по мере необходимости для поддержания обменного курса.
Российскую экономику также поддерживала финансовая помощь Всемирного банка и Международного валютного фонда (МВФ), а переговоры о погашении внешнего долга, унаследованного от Советского Союза, повысили доверие инвесторов.
Дефолт в России: предпосылки
В первом квартале 1997 года иностранные инвестиции в России резко возросли в связи с ослаблением ограничений на иностранные портфельные инвестиции. Но ожидания инвесторов вскоре изменились после азиатского финансового кризиса, начавшегося с обвала тайского бата в июле 1997 года. Этот кризис быстро распространился на другие азиатские валюты, и к ноябрю рубль также подвергся атаке со стороны спекулянтов.
Несмотря на реформы, проводившиеся с 1991 года, в России сохранялись фундаментальные институциональные недостатки. Эти недостатки были выявлены и усугублены финансовым кризисом в Азии. Глобальная рецессия и падение цен на сырье усугубили слабость налогового законодательства в России.
Это привело к фискальным дисбалансам и подняло вопросы о способности правительства погасить свой суверенный долг и поддерживать фиксированный обменный курс.
Увеличение риска дефолта и обменного курса повысило вероятность оттока капитала из России и девальвации рубля. Пытаясь стимулировать инвесторов держать рублевые активы и поддерживать фиксированный обменный курс, Банк России повысил процентные ставки до 150%. Это привело к дальнейшему подрыву доверия инвесторов и созданию понижательного давления на валюту.
В начале августа 1998 г. из-за опасений дефолта по внутреннему долгу и девальвации рубля российские фондовые, облигационные и валютные рынки оказались под сильным давлением. Торги на фондовом рынке были приостановлены на 35 минут из-за резкого падения цен.
Затем, 17 августа, правительство объявило о девальвации привязанного обменного курса рубля, дефолте по внутреннему долгу и 90-дневной приостановке платежей коммерческих банков иностранным кредиторам.
Две недели спустя, 2 сентября, Банк России отказался от своих усилий по поддержанию фиксированного обменного курса рубля.
Последствия дефолта в России и восстановление экономики
Эти события имели серьезные внутренние и международные последствия. Валютный кризис и связанные с ним потрясения на финансовых рынках способствовали рецессии и сокращению российской экономики на 5,3% в 1998 году, при этом ВВП на душу населения достиг самого низкого уровня с момента образования Российской Федерации в 1991 году.
Инфляция в 1998 году составила 84% из-за обесценивания рубля, что способствовало резкому падению реальной заработной платы и социальным волнениям. Рабочие устраивали забастовки и массовые акции протеста.
Затем последовал рост политической нестабильности: были заменены премьер-министр и управляющий центральным банком; первый бюджет нового премьер-министра был отклонен; и популярность президента рухнула.
Но потом российская экономика относительно быстро оправилась от кризиса 1998 г., увеличившись на 6,4% в 1999 г. и на 10% в 2000 г. Резкое снижение курса рубля сделало российский экспорт привлекательным на международном уровне и в сочетании с увеличением доходов от нефти способствовало восстановлению экономики. Реструктуризация суверенного долга и кредит МВФ в размере 4,8 млрд долларов помогли России восстановить доступ к международным финансовым рынкам.
Можно ли было избежать дефолта в 1998 году в России
Мнения экспертов разделяются. Одни считают, что избежать дефолта в августе 1998 года в России было практически невозможно. Экономика страны была сильно ослаблена после распада СССР и обилия последовавших рыночных реформ. Ситуацию усугубили азиатский финансовый кризис и падение мировых цен на энергоресурсы. «Вишенкой на торте» стал пузырь, накопившийся по необеспеченным реальным активам ГКО.
Другие считают, что в долгосрочном периоде дефолта можно было не допустить. Не исключено, что роковой оказалась идея построения пирамиды госдолга. Если бы ее не было, возможно, не было и бы и дефолта. Надежда была и на кредиты от МВФ. Большие суммы было бы легче обслуживать. Однако 3 июля 1998 года Запад отказал России в выдаче очередного займа.
Подпишись на Tелеграм канал, чтобы быть в курсе новостей криптомира и не пропустить грядущий бычий цикл в крипте!! Переходи по ссылке прямо сейчас — https://t.me/like_freedman
Автор: Вадим Груздев, аналитик Freedman Сlub Crypto News
