Выпуск облигаций от Telegram

В феврале появилась информация о том, что кроссплатформенный мессенджер Telegram планирует выпустить облигации. Целью такого хода является увеличение финансирования. Хотя подобное явление не пользуется популярностью среди IT-проектов, в ситуации с детищем Павла Дурова выпуск облигаций обусловлен сразу несколькими факторами. В этом материале мы их рассмотрим.

Почему Telegram понадобилось дополнительное финансирование?

Уже в этом году мессенджеру предстоит заплатить по счетам источникам финансирования блокчейн-платформы Telegram Open Network (TON). Стартап потерпел неудачу, и Павлу Дурову в конце апреля нужно будет рассчитываться. Стоит отметить, что инвесторы весьма любезно согласились перевести в займы те средства, которые были вложены в несостоявшийся TON.

После краха проекта, Дуров предлагал им два варианта: получить назад сразу 72% или получить средства через год после завершения, но в размере 110%. Какое количество инвесторов прибегло к последнему способу неизвестно, однако именно на возмещение этих займов Telegram и ищет дополнительное финансирование. Как мы знаем, самостоятельного заработка у мессенджера так и не появилось. Привлеченные деньги частично будут потрачены на раздачу долгов.

Однако это не ключевая причина, по которой Telegram планирует выпускать облигации. Основной причиной можно выделить рост затрат на развитие инфраструктуры. Расходы стали расти еще быстрее, когда в 2021 году к Telegram примкнуло большое количество новых пользователей. Общее число увеличилось в несколько раз, и на начало февраля цифра доходила до 570 миллионов активных юзеров.

Павел Дуров отметил, что раньше большую часть счетов компании он оплачивал из собственных сбережений. В нынешних реалиях с текущим темпом роста числа активных пользователей делать это становится затруднительно. Приблизительная сумма, которая уходит на обслуживание инфраструктуры при количестве полумиллиарда пользователей, составляет около $200 миллионов в год.

Хотя монетизация Telegram уже была заявлена Дуровым, на запуск и получение дохода может уйти много времени. Поскольку средства нужны уже сейчас, мессенджер не может себе позволить тратить время на ожидание, пока начнет зарабатывать собственные средства.

Почему для дополнительного финансирования был выбран путь облигаций?

Сам по себе выпуск облигаций предполагает такой же заем. Telegram будет возвращать средства, которые взял в долг, с процентами. Покупатели ценных бумаг смогут получить около 35-40% от вложенной суммы в течение пяти лет, или 7-8% ежегодно.

Стоит отметить, что в сфере IT-технологий облигации – не самый востребованный метод. Однако для Telegram он является наиболее реальным, учитывая стремление Павла Дурова оставить мессенджер независимым, а также банальную способность позволить себе это провернуть. В какой-то степени Telegram является исключительным примером современного технологического стартапа. Обусловлено это тем, что Дуров смог поднять проект мессенджера из ничего до $30 миллиардов, при этом его доля его владения в проекте не пострадала.

Для погашения долгов перед инвесторами TON и поддержку развития инфраструктуры Telegram пытается найти дополнительный $1 миллиард финансирования. Эта сумма составляет только 3,3% от общей цены проекта. Пока итоговый долг не превышает общую потенциальную стоимость, Telegram имеет возможность позволить себе занимать средства. Едва ли у мессенджера появятся проблемы с их привлечением.

Как с этим связано IPO?

Как мы уже отмечали, сейчас Telegram не продает свои акции, а берет заем. Однако, если в будущем мессенджер все же решится на публичное размещение акций, все владельцы облигаций смогут перевести долг акции по цене размещения. Разница при этом составит около 10%. Однако этот вариант можно рассматривать только как запасной, если возникнут проблемы с погашением задолженностей. Размещение акций на бирже обеспечит оплату долгов, но полный суверенитет будет утрачен.

Рассматривая ситуацию, когда трудностей не возникнет, в ближайшем будущем у Telegram появится собственное финансирование. Самостоятельный заработок позволит полностью окупать затраты на инфраструктуру, оплачивать проценты по займам и вернуть долг в $1 миллиард. При этом мессенджер сможет сохранить свою независимость, чего и добивается Павел Дуров.

Участие российских посредников

Мессенджер является организатором выпуска облигаций. Однако в качестве агентов было авторизовано несколько банков, фондов и брокеров из России, Азии, Европы и Ближнего Востока. В их задачи будет входить предложение для определенного круга клиентов приобрести облигации и профинансировать Telegram с потенциальной возможностью получить доход в виде комиссионных средств.

По информации от официальных источников, из организаций в роли агентов выступают ВТБ-банк (или английский VTB Capital PLC), независимая инвестиционная группа «Атон» и управляющая инвестиционная компания «Альфа-Капитал».

Поддержка со стороны банков и фондов мессенджеру понадобилась по нескольким причинам. Одна из них – это клиентская база среди состоятельных людей, которые способны дать в заем крупные суммы. По данным экспертов, облигации Telegram имеют порог вхождения в размере $50 миллионов, но он может быть снижен до $10 миллионов. Другая причина – это возможность брокеров и банков проводить презентации и переговоры для потенциальных инвесторов самостоятельно. Мессенджер же сможет на этом сэкономить большое количество времени.

Еще один вариант развития событий заключается в том, что агенты будут выпускать собственные бумаги под обеспечение облигаций Telegram. Тогда они смогут формировать пул инвесторов самостоятельно и сами будут являться владельцами облигаций. Фактически, мессенджер будет иметь отношения только с агентом, ровным счетом, как и клиенты.

До тех пор, как Telegram будет выплачивать проценты владельцам облигаций, мессенджер будет оставаться независимым. Ни инвесторы, ни банки, ни брокеры никак не смогут оказывать на него влияние.

Насколько в этом заинтересованы потенциальные инвесторы Telegram?

Как было сказано выше, облигации мессенджера будут иметь около 7-8% годовых. Такой актив практически не несет в себе риска, а значит подразумевает гарантированный доход для заинтересованных компаний. Если же Telegram проведет IPO, облигации превратятся в акции, что несет в себе еще больше выгоды для предпринимателей. Хотя вероятность мала, но она существует, а значит подогревает интерес инвесторов к ценным бумагам Telegram.

Вполне вероятно, что Павел Дуров может сам решить, чьи условия ему наиболее интересны и распределить облигации, поскольку спрос в несколько раз превысит предложение. В любом случае он обладает гибкостью в принятии решений и остается только ждать, во что это выльется.

💡 Подписывайтесь на Телеграм канал, чтобы всегда быть в курсе самых последних и горячих новостей 👉 @like_freedman

Автор: Евгения Лимончикова, аналитик Freedman Сlub Crypto News